Dù lãi suất qua đêm đã hạ, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tuần đến 1 tháng vẫn ở mức 6,1–6,5%, lạm phát tháng 9 tăng 5,08% so với cùng kỳ, và việc Fed quay lại tăng lãi suất khiến dư địa nới lỏng của NHNN bị thu hẹp. Vì vậy, chúng tôi không kỳ vọng một đợt tăng diện rộng dựa trên dòng tiền giá rẻ như các giai đoạn trước.

Tuy nhiên, thị trường vẫn có những catalyst riêng lẻ. Thứ nhất, đầu tư công bước vào giai đoạn giải ngân cao điểm của quý 4, với khoảng 37% kế hoạch năm cần hoàn thành trong 3 tháng cuối năm, hỗ trợ trực tiếp cho nhóm xây dựng, vật liệu và thép. Thứ hai, mùa KQKD quý 3 sẽ là cơ sở để dòng tiền chọn lọc lại, với kỳ vọng tích cực ở ngân hàng, bất động sản có dự án bàn giao, thép, bán lẻ và lọc hóa dầu. Ngược lại, nhóm chứng khoán nhiều khả năng ghi nhận lợi nhuận giảm do thanh khoản thị trường thấp hơn. Trạng thái kỹ thuật của chỉ số cho thấy triển vọng hồi phục, nhưng sẽ phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành.

Chúng tôi giữ nguyên quan điểm, chiến lược tiếp tục nắm giữ các vị thế hiện tại và chờ nhịp tăng cuối năm của thị trường để hạ dần tỷ trọng cổ phiếu, nâng tỷ trọng tiền mặt, qua đó chủ động hơn trước các biến động từ lãi suất toàn cầu.